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    金融研究
    金融研究
    • 30

      2019-12

      2019年11月煤炭行業報告

      ?一、核心觀點 整體來看,本月行業PPI繼續下跌,銷售利潤總額同比增速繼續放緩,行業景氣程度有所下行,但仍處于景氣區間。供給方面,行業整體依然處于供過于求狀態,但分煤種來看,動力煤供需缺口進一步擴大,但煉焦煤相比有所緩和,進口方面,進口煤價格優勢有所下降,進口規模由此降低。需求方面,火電改善,帶動動力煤需求回升,而鋼鐵產業下游需求好轉,煉焦煤需求隨之改善。價格方面,受中下游港口及電廠高庫存及供過于求制約,煤炭價格繼續下跌。 ...

    • 20

      2019-12

      2019年11月鋼鐵行業報告

      一、核心觀點 我們認為,短期內在鐵礦石、焦炭等原材料供給充足,后端需求穩定的情況下,鋼鐵行業成本端的壓力將維持低位穩定或略有降低。與此同時,行業長期需求端在多方調控下有望維持穩定,向上乏力但下有托底。綜合考慮環保限產等因素,行業整體有望維持供需穩定下的“弱平衡”。我們維持短期價格穩定或小幅波動,行業整體不宜過于悲觀的“中性”看法。 ...

    • 11

      2019-12

      2019年10月煤炭行業報告

      一、核心觀點 受益于2016年供給側改革,煤炭行業景氣度持續上升,但2019年以來,由于去產能目標完成,新建產能不斷投產,供給持續增加,同時經濟下行,水電等新型能源發電對火電擠出效應明顯,中下游港口及電廠庫存規模居高不下,市場需求不足,整體供過于求,疊加煤礦改擴建及聯合試運營項目投產,低成本產能逐漸增多,市場景氣程度高位緩慢回落。10月以來,雖有采暖季支撐,但煤炭價格震蕩下行,目前已至近十年中樞水平。 ...

    • 11

      2019-12

      2019年11月債券市場分析

      一、觀點摘要 貨幣市場方面,11月,全月凈投放流動性規模較大,更重要的是,央行超預期下調政策利率,釋放寬松信號,前期市場關于通脹走高可能造成貨幣政策收緊的擔憂消除,價格中樞高位回落,但臨近年末,季節性因素使得月內價格波動加劇。 ...

    • 06

      2019-12

      2019年11月權益市場分析

      ?一、觀點摘要與解讀 政策面,11月權益市場相關政策仍然聚焦在擴大開放、放松管活、結構刺激上。擴大開放方面,政策明確外商投資企業可以依法公開發行股票等融資工具,MSCI再次成功提高中國A股納入因子權重。放松管活方面,國務院明確全面取消在華外資銀行、證券公司、基金公司等金融機構業務范圍限制;證監會擬修改A股再融資管理辦法,相關規定更為靈活;國資委支持科創板上市公司實施股權激勵,并明確價格可低于市價50%。結構刺激方面,國務院明確公路、鐵路等補短板基建項目資本金比例最低可到15%,其余項目也有降低。 ...

    • 27

      2019-11

      2019年10月鋼鐵行業報告

      一、核心觀點 我們認為,短期內在鐵礦石、焦炭等原材料供給充足、需求不振的情況下,鋼鐵行業成本端的壓力將有所減輕。與此同時,行業長期需求端不振,但隨著穩增長、基建及房地產需求的高位穩定,行業向下有托底。再綜合考慮環保限產等因素,行業整體有望維持需求減弱下的“衰退式平衡”。我們維持短期價格或小幅下滑,但長期供需將保持穩定、不宜過于悲觀的看法。 ...

    • 13

      2019-11

      2019年10月權益市場分析

      一、觀點摘要與解讀 政策面,10月政策導向是“簡政放權、管松管活、重視科技、著眼長久”。簡政放權、管松管活體現在國常會要求更大力度放權,實行全國統一的市場準入負面清單制度,進一步精簡行政許可和審批,全面取消在華外資銀行、證券公司、基金管理公司業務范圍限制;證監會修改并發布《上市公司重大資產重組管理辦法》,放寬了相關要求。重視科技體現在總書記對“區塊鏈”相關技術的表態,財政部對科技成果轉讓給予的放松及激勵表態。著眼長久體現在國務院發布的中地收入劃分改革推進方案,可充實地方財政實力部分擺脫對土地財政的依賴;證監會主席表態將從轉化存量、引入增量、優化環境入手,逐步推動提升中長期資金入市比例。 ...

    • 13

      2019-11

      2019年10月債券市場分析

      一、觀點摘要 貨幣市場方面,10月,資金市場主要受季度繳稅擾動,由于上月投放較多,本月央行小幅回籠流動性,體現逆周期調節的政策立場,全月資金價格較為平穩,中樞小幅抬升,市場流動性維持合理充裕。 ...

    • 29

      2019-10

      2019年9月鋼鐵行業報告

      一、核心觀點 我們認為,短期內由于鋼鐵行業主要成本構成鐵礦石價格受到壓制,焦炭成本持平或小幅下行,產成品價格小幅走高將帶來企業營收的邊際改善。短期隨著采暖季對環保、限產的發力,地方債落地及對基建的加大投入,房地產需求的回穩,鋼鐵行業有望迎來“量減價升”的行情。從中長期看,長期需求端向上較為乏力,基建、房地產投資更多是一種“托而不舉”的態勢,預期行業難以維持長期高位景氣。但受益于供給側改革、環保及拉動內需的支持,向下也有支撐,未來行業更有可能維持小幅震蕩下行的走勢。 ...

    • 14

      2019-10

      2019年9月債券市場分析

       一、觀點摘要貨幣市場方面,9月,資金市場主要受繳稅及跨季擾動,在央行“普通+定向”降準作用下,全月凈投放規模較大,資金價格較為平穩,中樞小幅下降,市場流動性維持合理充裕。10月,合理充裕的 ...

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