• <track id="9sq99"></track>
  • <td id="9sq99"><option id="9sq99"></option></td>
    国内熟妇人妻色在线视频99
    金融研究
    金融研究
    2020年5月權益市場分析
    發布時間:2020-06-15     作者:投資銀行部     文章來源:   分享到:

     一、觀點摘要與解讀

    政策面,5月政策面主要體現在“規范、開放、改革”等幾個方面。規范,國務院金融委和證監會主席均強調要堅持市場化、法治化原則,對資本市場造假行為“零容忍”;銀保監會就金融資產投資公司開展資產管理業務、信托公司資金信托業務的相關問題作出規范,并就創業板首次公開發行證券發行與承銷的特別規定征求意見。開放,央行、外管局取消合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)境內證券投資額度限制,并就資金匯出問題進行明確;央行等四部門發布《關于金融支持粵港澳大灣區建設的意見》。改革,證監會主席強調繼續推進改革和注冊制,全面清理優化配套規章制度;上交所表態將研究上證綜指編制方法改進方案,在科創板適時推出做市商制度,并考慮引入單次T+0交易。

    市場走勢,5月A股整體呈“M”型走勢,月初指數震蕩小幅上行。5月22日國內通過涉香港安全法案,港股大跌超5%、拖累A股下跌1.9%,最終全月上證指數下跌7.73點(0.27%)至2852.35點;深證成指全月共上漲24.3點(0.23%)至10746.08點。成交量方面,兩市日均成交量小幅降低,上證A股日均成交2279.09億元,深證成指日均成交3748.77億元。板塊方面,以白酒為代表的必選消費以及受益于恢復預期的貿易、休閑服務表現較好。

    基本面與估值,制造業PMI指數5月為50.6,預期51、前值50.8;非制造業PMI為53.6,預期53.5,前值為53.2。后期PMI仍有望維持在水面以上,但也存在外圍影響帶來的不確定性。估值方面,截至5月末上證A股月末平均市盈12.6倍,為2010年至今23.6%的分位處;深證A股25.7倍,為2010年至今30%的分位處;創業板為45.9倍,為上市至今35.5%的分位處??傮w來看,目前估值仍處于歷史較低水平。

    資金面,4月社融規模增量為3.09萬億元,預期2.16萬億、前值5.16萬億,環比減少2.07萬億、同比增加1.42萬億元。分項看,債券融資在新增社融中發揮了越來越重要的作用,增幅前三分別為新增人民幣貸款16239億、企業債券融資9015億元、政府債券3357億元。5月北向資金持續增持A股,當月僅4個交易日為凈流出狀態,合計凈流入301.1億元。融資方面,截至5月末兩市融資余額合計10519億元,較月初增加302.9億元,兩市融資余額均有所增加。

    全球來看,投資者基本已經“淡忘”了疫情帶來的影響。截至6月4日,美股方面,納斯達克指數今年已經實現7.92%的正收益;國內來看,創業板、中小板今年以來漲幅已分別達19.65%、9.91%,主板方面深成指也實現了6.79%的正收益,代表滬深藍籌的滬深300指數今年跌幅也僅有2.79%。上證指數雖然萎靡不振,但醫療、消費、科技等板塊優質個股年內均收獲了可觀的漲幅,結構性牛市呼之欲出。

    短期來看,我們認為國內疫情已得到有效控制,除旅游等個別行業外,生產、生活已基本恢復常態,在半年報公布前的空窗期,市場仍將保持高度活躍,個股面臨較好的交易性機會。但與此同時,今年經濟增長面臨的內外部壓力、不確定性仍較大,市場不存在全面、大幅上漲的機會。目前疫情在國外新增的絕對數仍較高,大選之年特朗普政府利用對華強硬政策爭取選票、轉移國內日益激烈的“種族摩擦”的可能性較高,在操作上可適當控制倉位、為不確定性留有余地,“花看半開時,酒飲微醉處”。板塊方面,前期市場關注較多的消費、醫藥可能會面臨一定的調整壓力,5G、新基建及國產替代概念方面的優質個股有望贏得市場關注。

    二、政策要聞

    1、5月4日,國務院金融委會議指出,必須堅決維護投資者利益、嚴肅市場紀律,對資本市場造假行為“零容忍”;要堅持市場化、法治化原則,完善信息披露制度,堅決打擊財務造假、內幕交易、操縱市場等違法違規行為,對造假的上市公司、中介機構和個人堅決徹查,嚴肅處理。

    2、5月6日,銀保監會發布《關于金融資產投資公司開展資產管理業務有關事項的通知》,金融資產投資公司開展資產管理業務,應按照約定條件和實際投資收益情況向投資者支付收益、不保證本金支付和收益水平,投資者自擔投資風險并獲得收益。

    3、5月7日,央行、外管局發布《境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理規定》,取消合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)境內證券投資額度限制,允許合格投資者自主選擇匯入資金幣種和時機,使用完稅承諾函匯出的收益,須是已抵補以前年度虧損的累計盈利。

    4、5月8日,銀保監會擬規范信托公司資金信托業務,明確每只集合資金信托計劃持有單一上市公司發行股票市值最高不超過該資金信托凈資產百分之二十五,每只結構化資金信托持股市值最高不超過該資金信托凈資產百分之二十;全部集合資金信托投資于非標債權資產金額不得超過實收信托50%,投資于同一融資人及其關聯方非標債權金額不得超過信托公司凈資產30%。

    5、5月15日,央行等四部門發布《關于金融支持粵港澳大灣區建設的意見》,允許港澳機構投資者通過合格境外有限合伙人(QFLP)參與投資粵港澳大灣區內地私募股權投資基金和創業投資企業(基金),有序推進合格境內有限合伙人(QDLP)和合格境內投資企業(QDIE)試點,支持內地私募股權投資基金境外投資。

    6、5月15日,易會滿:資本市場推進改革和擴大開放的方向和決心不會因疫情而變化,注冊制改革必須堅持穩中求進,將在全市場分階段實現;將以貫徹新證券法為契機,全面清理優化配套規章制度,加強事中事后監管。對財務造假等惡性違法違規保持“零容忍”,將進一步健全市場化法治化的多元退市機制。

    7、5月25日,證監會就《創業板首次公開發行證券發行與承銷特別規定》公開征求意見,在基本制度上與科創板總體一致。同時考慮到創業板主要服務成長性創新創業企業,仍允許公開發行2000萬股(份)以下且無股東公開發售股份的IPO項目直接定價發行。

    8、5月30日,上交所:下一步在研究上證綜指編制方法完善方案時,將充分聽取市場各方意見并借鑒國際最佳實踐經驗,在修訂指數表征功能同時,應盡量保證與現有指數無縫銜接,保證指數連續性和穩定性,維護正常的交易秩序。在科創板適時推出做市商制度、研究引入單次T+0交易,保證市場流動性,從而保證價格發現功能的正常實現。

    三、市場綜述

    (一)總體走勢

    5月A股整體呈“M”型走勢,月初指數震蕩小幅上行。5月22日國內通過涉香港安全法案,港股大跌超5%、拖累A股下跌1.9%,最終全月上證指數下跌7.73點(0.27%)至2852.35點;5月深證成指表現稍好于上證,全月共上漲24.3點(0.23%)至10746.08點。成交量方面,兩市日均成交量小幅降低,上證A股日均成交2279.09億元,較上月減少23.3億元;深證成指日均成交3748.77億元,較上月減少113.5億元。

    圖表1:2020年上證成交額與指數走勢

    image.png

    圖表2:2020年深證成交額與指數走勢

    image.png

    (二)基本面與估值

    基本面方面,制造業PMI指數5月為50.6,預期51、前值50.8;非制造業PMI為53.6,預期53.5,前值為53.2。分規???,大型企業由51.1升至51.6,中型企業由50.2降至48.8、小型企業由51降至50.8,大型企業PMI繼續走好、中小型企業PMI環比有所回落。5月制造業PMI仍維持在50以上表明復工生產良好,隨著各項經濟刺激措施的落地,后期PMI仍有望維持在水面以上,但國際疫情及局勢的發展也給國內生產恢復帶來了一定的不確定性。

    圖表3:2015年至今PMI走勢

    image.png

    估值方面,截至5月末上證A股月末平均市盈12.6倍,為2010年至今23.6%的分位處;深證A股25.7倍,為2010年至今30%的分位處;創業板為45.9倍,為上市至今35.5%的分位處。分市場看,2010年至今上證平均市盈率為15.50倍、深證平均市盈率為32.6倍,創業板上市以來平均市盈率為59.3倍,目前估值處于歷史較低水平。

    圖表4:2010年以來A股歷史平均市盈率

    image.png

    (三)資金面情況

    1、社融規模

    4月社融規模增量為3.09萬億元,預期2.16萬億、前值5.16萬億,環比減少2.07萬億、同比增加1.42萬億元。分項看,債券融資在新增社融中發揮了越來越重要的作用,增幅前三分別為新增人民幣貸款16239億、企業債券融資9015億元、政府債券3357億元;收縮最大的為新增委托貸款-579億元。

    圖表5:2015年至今社融情況(當月值)

    image.png

    2、外資流入

    由于節假日因素,5月北向資金共交易18個交易日,合計凈流入301.1億元。其中滬股通凈流入83.24億元,日均凈流入4.62億元;深股通凈流入217.87億元,日均凈流入12.1億元。5月北向資金持續增持A股,當月僅4個交易日為凈流出狀態。

    圖表6:  2020年至今北向資金流入與滬深300指數

    image.png

    3、融資余額

    截至5月末,兩市融資余額合計10519億元,較月初增加302.9億元。分市場看,兩市融資余額均有所增加,其中滬市融資余額5550.2億元,較月初增加149.3億元;深市融資余額4968.9億元,較月初增加153.5億元。

    圖表7:2016年以來兩市融資余額與指數走勢

    image.png

    (四)各板塊情況

    5月大盤漲跌不一,申萬28個行業指數中12個上漲,受以白酒為代表的必選消費股良好表現,以及貿易、休閑服務逐步恢復的預期,5月漲幅前三的板塊為食品飲料 (9.07%)、商業貿易(7.25%)、休閑服務(6.66%),跌幅前三的板塊為通信(-5.85%)、農林牧漁(-4.38%)、非銀金融(-4.56%)。

    圖表8:申萬行業指數當月表現

    image.png

    (五)市場融資情況

    5月權益市場融資主體63家,較上月減少14家;募資額890.6億元,較上月減少325億元。分類看,IPO 18家,募資160.1億元;增發23家,募資573.08億元;可轉債發行16家,募資116.4億元;可交債發行6家,募資40.98億。

    圖表9:市場權益工具融資情況

    image.png

    (六)市場情緒

    5月雖兩市漲跌不一,但市場熱度不減,多數交易日中上漲家數多于下跌家數、漲停家數遠大于跌停家數,預期短期市場仍有望維持指數相對穩定下的結構性活躍行情。

    圖表10:當月市場情緒

    image.png

    (七)股市與債市

    5月整體呈現“股債雙殺”的走勢,由于市場對進一步寬松預期的落空,債市出現了小幅回調,月末中債綜合指數報207.33點,較上月下跌1.8點;滬深300指數月末報3867.02點,較上月小幅下跌45.5點。

    圖表11:15年以來股市與債市的走勢

    image.png

    四、熱點事件與每月思考

    關于“長臂管轄”的那些事

    一、定義

    長臂管轄權(Long Arm Jurisdiction)是美國民事訴訟中的一個重要概念。當被告的住所不在法院地州但和該州有某種最低聯系(Minimum Contacts),而且所提權利要求的產生和這種聯系有關時。就該項權利要求而言。該州對于該被告具有屬人管轄權(雖然他的住所不在該州),可以在州外對被告發出傳票,這就是長臂管轄權的基本含義。

    二、誕生與發展

    1、誕生

    根據美國最高法院1877年的判例,美國法院僅能對定居(Domiciled)在法院地的被告或者在法院所在州內被送達傳票的被告行使“屬人管轄權”。1945年,國際鞋業公司就華盛頓州要求其交納失業救濟基金一事上訴至美國最高法院(州法院判其敗訴,該公司就管轄權提出質疑),認為其在華盛頓州雇用了十幾名推銷員,僅設辦公室以便推銷員征集訂單,并無營業場所,不應繳納該基金。時任首席大法官哈倫·F·斯通認為,國際鞋業公司存在州際貿易的事實,不能免除支付失業救濟基金的責任,最高法院據此裁定華盛頓州法院對本案具有管轄權,從而產生“長臂管轄”的首個判例。

    2、發展

    此后,伊利諾斯州于1955年制定了第一部長臂管轄權法;北達科他州也在1967年頒布了類似的法案。1980年在世界大眾汽車公司訴伍德森案提出“可預見性”的標準,最高法院判定如果被告為自己有利益有目的地利用法院州的商業或其他條件,則應作為判定“最低聯系”的一個基本標準。最高法院在以后的案件中將這一標準限定在三個方面:(1)被告是否有意地利用法院所在州的有利條件;(2)原告的訴因是否產生于被告在法院所在州的行為;(3)管轄權的行使是否公正合理。

    3、延伸

    1977年12月,卡特總統簽署生效《反海外腐敗法》(FCPA),規定美國的個人或公司通過賄賂國外政府官員來獲得或保持業務,或使其他人獲利,即為非法行為。隨后在政治和經濟領域,美國又頒布了一系列的法案,對“長臂管轄”進行延伸。在政治領域,美國頒布了一系列針對具體國家或事件的特定制裁法律,如1996年頒布、針對古巴的《赫爾姆斯-伯頓法》,及同年頒布、針對伊朗和利比亞的《達馬托法》。根據這些法律,美國可對違法企業處以罰款,數額或高達幾十億美元,甚至將他們完全逐出美國市場。在經濟領域,借鑒美國FCPA立法模式的基礎上,1997年《OECD公約》正式出臺,要求成員國采取有效措施打擊行賄外國公職人員的行為。同時1998年起,FCPA反腐敗條款也適用于賄賂美國的國外公司或個人。

    從此,任何國家的企業只要與美國發生某種關聯,例如用美元交易,甚至包括使用的電子郵件服務器在美國,都被納入“長臂管轄”范圍內。長臂管轄逐漸由美國州際之間拓展到了全球。

    三、在國內的發展

    國內來看,隨著我國金融服務持續對外開放,引入“長臂管轄”是大勢所趨。依據原有法律,在中國國內經營,但是注冊地、上市地點都不在中國的公司不受中國監管。外國監管部門又很難到中國國內行使監督權力。這種狀況往往被一些別有用心的人利用。2020年3月1日起我國施行了新《證券法》,賦予了證監會“長臂管轄權”:在中華人民共和國境外的證券發行和交易活動,擾亂中華人民共和國境內市場秩序,損害境內投資者合法權益的,依照本法有關規定處理并追究法律責任?!叭鹦铱Х取笔掳l后,中國證監會第一時間表明嚴正立場,其或許會成為新《證券法》實施后“長臂管轄”第一案。

     

    免責聲明:

    本報告基于本公司認為可靠的且目前已公開的信息撰寫,本公司力求但不保證該信息的準確性和完整性。同時,本公司不保證文中觀點或陳述不會發生任何變更,在不同時期,本公司將適時更新,可能發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的研究報告。

    在任何情況下,本報告并非作為或被視為出售使用。報告中的信息或所表述觀點僅供參考,并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下,本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任,任何形式的分享投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。

    本報告版權歸陜煤財務公司所有,未經本公司事先書面協議授權,任何機構或個人不得以任何形式復制、轉發或公開傳播本報告的全部或部分內容。經公司事先書面協議授權刊載或轉發的,被授權機構承擔相關責任。不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。不得將報告內容作為訴訟、仲裁、傳媒所引用之證明或依據,不得用于營利或未經允許的其他用途。

     

     


    国内熟妇人妻色在线视频99,色欲亚洲国产精品天堂综合网,色香蕉亚洲一区在线_主页